天风证券:给予浙江交科买入评级,目标价位5.61元

  • 来源:证券之星
  • 时间:2023-08-28 22:06:40


【资料图】

天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,王涛,王雯近期对浙江交科进行研究并发布了研究报告《订单保持高增长,毛利率有所改善》,本报告对浙江交科给出买入评级,认为其目标价位为5.61元,当前股价为3.94元,预期上涨幅度为42.39%。

浙江交科(002061)
业绩有所承压,在手订单充足,看好公司中长期增长潜力
公司23H1实现营业收入182.8亿,同比-11%,归母净利润为4.8亿,同比-31.6%,扣非净利润为4.68亿,同比-7.0%。23Q1/Q2公司新签订单分别为74.55/16.82亿元,同比分别+171%/-40%,23H1中标未签订单分别为143.78亿,同比+69%,在建项目的合同总额为1823.81亿,在手订单充足。公司聚焦数智化转型,形成智慧工地、智慧养护、智慧工厂三大数字技术应用场景,看好公司中长期增长潜力。
毛利率略有提升,看好公司养护业务布局
分业务来看,23H1路桥工程/养护/其他业务分别实现营收160.35/20.94/1.52亿,分别同比-9.94%/+4.2%/-8.8%,毛利率情况,路桥工程/养护毛利率分别为7.92%/5.66%,分别同比变动+0.46pct/+1.3pct。分区域来看,境内/境外营收176.2/6.65亿,同比-11.35%/+11.39%,毛利率为7.79%/5.37%,同比变动+0.4pct/-1.61pct。综合来看,23H1公司毛利率为7.7%,同比+0.37pct。2022年新建养护基地6个,累计落地养护基地22个,其中市场化养护基地12个,保障性养护基地10个。浙江交科已承接浙江省内运营高速公路约80%的市场份额,22年养护板块新签合同额超50亿元,养护品牌影响力不断提升。我们看好公司上下游产业链布局以及业务多元化发展,静待公司业绩释放。
控费效果整体较好,合同负债较多验证新签订单增长
23H1公司期间费用率为3.66%,同比-0.59pct,其中销售/管理/研发费用率为0.04%/1.54%/1.87%,分别同比变动-0.01pct/+0.14pct/-0.16pct,控费效果较好。资产及信用减值损失为0.43亿,较22H1增加0.45亿元。综合影响下,公司净利率为2.77%,同比-0.72pct。CFO净额为-29.82亿,同比多流出0.44亿,收现比/净现比分别为95%/107%,分别同比+3.11%/+1.24%。23H1合同负债为25.3亿,较22H1大增15.39亿,主要为工程项目预收款。
高分红地方国企再腾飞,维持“买入评级”
公司公告未来三年(2023-2025年)股东回报规划,在满足现金分红条件下,①每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的10%;②最近三年以现金累计分配的利润不少于最近三年年均可分配利润的30%,18-22年公司现金分红复合增速为18%,22年现金分红比例达20%,高分红提升投资回报率。截至中报公司第二大股东长城人寿持股比例为6.67%,险资举牌彰显投资价值。考虑到“十四五”后三年浙江交通计划投资额增速超40%,我们预计23-25年公司归母净利润为16.21/19.26/23.25亿,认可给予公司23年9倍PE,对应目标价5.61元,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期;订单执行不及预期;数智化转型不及预期;成本控制不及预期;潜在安全问题。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券孙明新研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为65.69%,其预测2023年度归属净利润为盈利16.45亿,根据现价换算的预测PE为6.23。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为5.57。

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